半年报披露完美收官。面临复杂多变的国内外经济形势,上市公司业绩成绩仍较优异,近九成上市公司实现盈利。净利润的构成中,投资收益的贡献不可忽视。

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例如主营生产和销售血液制品的上海莱士,其业绩下滑的主因是受证券投资业务影响。公司表示,上半年持有和处置交易性金融资产而产生的公允价值变动损益和投资收益合计-13.8亿元,比上年同期减少17.7亿元,导致2018年半年度业绩亏损。类似的公司还有兰州黄河、西部矿业等。

数据宝、腾讯证券联合出品

这些非投资类的上市公司,利用大量资金进行投资的原因是什么?投资收益对净利润的贡献度怎样?本文将对上半年上市公司投资净收益情况进行多维度分析。

作者:陈见南

上涨行情中上市公司证券投资意愿强烈

统计:王祥

上市公司利用闲置资金进行理财、证券以及其它对外投资获取收益,最早可追溯至A股市场成立之初。从近十年数据来看,参与投资的公司数量及投资金额整体呈上升趋势。

A股投资净收益榜:4家公司去年赚超百亿

上市公司证券投资最早可追溯至2003年,深振业A投资了中洲控股、天健集团等14只股票,合计2.04亿元。2008年至2013年,参与证券投资的企业数量逐年上升,证券投资金额也逐年增加,2013年990家公司证券投资金额达5913.34亿元。2014年参与证券投资公司数量及投资金额均达到高峰,投资金额超过9400亿元。

“上市公司投资净收益榜”显示,上汽集团以331.26亿元的投资净收益位居首位,苏宁易购、中国石油、中国石化3家公司去年投资净收益分别为139.91亿元、119.56亿元和114.28亿元分列第二至第四位。此外,广汽集团、万科A、招商蛇口等6家公司去年投资净收益均超过50亿元。

2015年以后,参与证券投资的公司数量及投资金额均大幅下降。2015年参与投资的上市公司数量有460家,仅占市场总数量的16.43%,投资金额较上一年也减少近40%。虽然2016年及2017年投资金额有一定上升,但参与投资公司数量仍不高,且对美股、港股及三板股的投资金额较大。2018年上半年,269家公司证券投资金额3559.69亿元。较2017年相比,前者投资额不超过后者的半数。

上市公司的投资净收益主要来自于对联营企业和合营企业的投资净收益、股权转让收入等。比如,上汽集团的投资净收益,主要来自于对联营企业和合营企业的投资净收益,超过259
亿元。苏宁易购的投资净收益则主要由于公司出售了阿里巴巴股份,以及公司及子公司开展投资理财。

市场表现上,除2008年受金融危机影响,沪指大幅下跌外,自2009年至2014年底,沪指上涨77.65%;而2015年年初至2018年6月30日,沪指下跌11.97%。结合投资金额,参与投资公司数量变化来看,投资金额与上证指数涨跌幅有一定正相关关系。也就是说,上涨行情中上市公司证券投资意愿强烈,而市场行情萎靡时,上市公司的证券投资情绪较弱。

分行业看,进入“上市公司投资净收益榜”数量最多的行业是房地产,合计18家公司进入榜单;交通运输、公用事业贡献度分列第二第三位,分别有13家公司和12家公司入榜。此外,汽车、商业贸易、建筑装饰等行业贡献也较多。

理财投资公司数量及金额直线上升

23家公司投资净收益是净利十倍以上

上市公司购买理财产品也成为近年来的一种主流投资方式。证券时报·数据宝统计显示,上市公司购买理财产品的记录最早可追溯至2011年,洋河股份和南山铝业分别购买13只和1只理财产品,合计金额25.3亿元。

整体上看,去年A股上市公司投资净收益达4423.3亿元,略低于2017年,占剔除金融股后去年A股上市公司总利润的26.7%。这一比例仅次于2017年的27.36%,可见投资净收益成为上市公司带动利润的利器。

2017年,有近1/3的上市公司认购了1.37万亿元的理财产品。而2018年1月1日至6月31日,1155家公司认购理财产品金额也有0.86万亿元,占去年半数以上。

在投资净收益为正的情况下,仍有一些公司去年出现了亏损。从投资净收益与净利润的差额来看,庞大集团、中兴通讯、天神娱乐、*ST华业4家公司去年投资净收益比净利润多出70亿元以上。其中,庞大集团去年投资净收益接近12亿元,净利润却亏损近62亿元,二者差距为两市第一。

投资收益成为带动利润利器

上述部分公司的投资净收益并没能扭转业绩亏损的命运,而有的公司,则实实在在的通过投资净收益实现较大的利润。以投资净收益对净利润占比来衡量投资净收益对业绩的贡献率,位居首位的为一汽夏利,去年投资净收益19.83亿元,其净利润仅0.37亿元,贡献率为53倍。中国高科、模塑科技、西部资源等23家公司去年投资净收益是其净利的10倍以上。

从近些年财报数据来看,上市公司投资带来的收益显着。

相反,也有不少个股的投资净收益拖累净利润。其中,华录百纳和上海莱士去年投资净收益分别为负的14.81亿元和11.25亿元。另外,西部矿业、华闻传媒、梦舟股份等多家公司去年投资亏损超过5亿元。

2008年,1300多家公司的投资净收益额为2058.71亿元,占当年总利润的25.96%。而近来年,随着新股发行加速,上市公司数量增加,投资收益总额也不断增长。2015年投资收益超过9000亿元,较2014年大幅增长54.54%;2017年上市公司投资收益首次突破万亿元;2018年上半年,3192家上市公司的投资净收益总金额超过2017年的半数。

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值得一提的是,自2010年以来,从投资净收益在净利润总额的占比来看,这一比值有逐渐上升趋势,2015年上市公司近四成的净利润来自于投资收益,2016年及2017年这一比值均超30%。

A股公司炒房收益创新高

统计发现,自2010年至2018年上半年的投资收益与净利润之间相关性达到0.93,毋庸置疑的是投资收益的增加会大概率带动净利润的增加,投资收益已经成为上市公司带动利润的利器。

除了比较关注上市公司投资收益情况外,市场对上市公司在楼市上的投资也比较关注。数据宝与中国上市公司研究院联合发布“上市公司房产投资榜”,从整体来看,去年A股上市公司公允价值法计量的投资性房地产价值变动损益达到146亿元,创历史新高。方大集团、新城控股、美凯龙三家公司去年“炒房”赚超10亿元。其中,方大集团去年公允价值法计量的投资性房地产价值变动损益超过29亿元居首,主要系方大广场项目1#楼转为投资性房地产按公允价值后续计量产生的公允价值变动。

半数行业投资收益贡献净利逾两成

方大集团去年的净利润达到22.46亿元,尚不及去年“炒房”收益。除方大集团外,中国高科、雪人股份、供销大集3家公司去年投资性房地产价值变动损益也超过其净利润。其中,供销大集去年投资性房地产价值变动损益达8.86亿元,超过去年7.62亿元的净利。

统计显示,除非银金融、银行及房地产这些以投资为主的行业外,投资净收益额过百亿的有5个行业。

尴尬的是,在楼市节节高升的大背景下,仍有部分公司去年“炒房”亏了钱。其中,ST冠福去年投资性房地产价值变动损益为负的4.59亿元。公司在年报中称,其去年变动损益主要系上海五天投资性房地产评估减值所致。此外,嘉凯城、云南城投、广汇物流、阳光城等公司去年投资性房地产价值变动损益也均为负。

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