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在一季度新增信贷超预期增长下,4月金融数据表现也备受市场关注。5月9日,根据央行官网最新公布的2019年4月金融数据显示,当月新增社会融资规模和新增人民币贷款均有所回落,4月社会融资规模增量为1.36万亿元,比上年同期少4080亿元。4月人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增1615亿元。在分析人士看来,今年在利率双轨并一轨进程加速的情况下,利率和流动性传导机制变得更通畅,流动性边际上的收紧可能影响到了信贷市场,可能是导致社融和信贷规模增速回落的重要原因。

今年上半年,信贷“猛”是市场的共同感受。根据人民银行公布的数据计算,今年前6个月,表内信贷合计新增87520亿元,占同期社会融资增量的96.2%。

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今年上半年,社会融资结构可以用“一热一冷一温”来形容。表内信贷“热”——在社会融资增量中占比超过96%,创下有记录以来的新高。表外融资“冷”——对社会融资规模“负贡献”。直接融资“温”——处于温和增长的态势,在同期社会融资增量中占比14%。

新增贷款同比回落

这是在去杠杆、防风险背景下,社会融资结构呈现的一个真实景象。不可否认,火热的表内信贷为支持实体经济发展作出较大贡献,未来仍将在社会融资中占据相当大的比重。但在去杠杆把握好力度和节奏的背景下,业内人士表示,96%这一现象或不可持续。

具体而言,在新增信贷方面,4月人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增1615亿元。3月的这一指标为人民币贷款增加1.69万亿元。

回顾:表内信贷占比攀至16年来新高

分部门看,4月住户部门贷款增加5258亿元,其中,短期贷款增加1093亿元,中长期贷款增加4165亿元;非金融企业及机关团体贷款增加3471亿元,其中,短期贷款减少1417亿元,中长期贷款增加2823亿元,票据融资增加1874亿元;非银行业金融机构贷款增加1417亿元。

今年上半年,信贷“猛”是市场的共同感受。根据人民银行公布的数据计算,今年前6个月,表内信贷合计新增87520亿元,占同期社会融资增量的96.2%。

恒丰银行研究院研究员王丽娟表示,随着一季度末冲存款等因素的消退,4月人民币贷款回落也属正常现象。但从另一方面看,近日公布的财新中国制造业采购经理人指数显示,4月为50.2,较上月回落0.6个百分点,经济扩张速度有所放缓,企业融资需求下降。

这是一个什么概念?从时间的纵轴观察,上证报记者统计了2002年至今社会融资结构的变化,96.2%是16年来表内信贷所达到的最高比重。即使在2002年,表内信贷占当年社会融资增量的比重不过95.5%。

中国民生银行研究院研究员伊楠也认为,4月新增信贷同比减少主要是由于企业部门贷款大幅下降,反映出企业融资需求和银行部门风险偏好双双下滑。

与之形成鲜明对比的,是表外融资在去杠杆的背景下快速收缩。今年上半年,表外融资减少12588亿元,对社会融资规模是“负贡献”。而上一次,表外融资在全年统计上出现负增长,还是在2002年。

在苏宁金融研究院研究员陶金看来,尽管今年1月央行实施了降准,但到一季度末公开市场却又持续暂停逆回购。1月降准之后,DR007下行,一季度一些时候银行体系流动性过于宽松,加之一季度经济增长超预期,通胀水平有抬升的态势,央行似乎有意停止投放流动性甚至回笼资金,引导货币利率回到政策利率上方,以避免造成“流动性幻觉”和单边预期。

在人民银行的统计中,表外融资包含委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票,市场更喜欢将其俗称为“影子银行”。由于存在监管套利、操作不规范、风险隐患大等问题,近年来“影子银行”是监管部门的整治重点。

社融规模同比少增4080亿元

不可否认,今年以来表内信贷的“火热”为支持实体经济发展,做出了很大贡献。人民银行调查统计司司长阮健弘此前在本报撰文指出,成本相对较高的银行表外融资明显下降,成本较低的贷款、企业债券增长较多,且贷款结构持续优化,对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度明显加强,较好地助力了实体经济稳中向好。

从社融增量来看,同样有所下滑。4月社会融资规模增量为1.36万亿元,比上年同期少4080亿元。3月的这一数据为社会融资规模增量2.86万亿元,比上年同期多1.28万亿元。

而且,“金融机构在有序去杠杆的同时,资金运用更加向贷款和债券倾斜,这种货币派生渠道的变化,有利于缩短实体经济融资链条,降低实体经济融资成本,提高金融服务实体经济效率。”阮健弘称。

其中,4月对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元,同比少增2254亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少330亿元,同比多减304亿元;委托贷款减少1199亿元,同比少减282亿元;信托贷款增加129亿元,同比多增230亿元;未贴现的银行承兑汇票减少357亿元,同比多减1811亿元;企业债券净融资3574亿元,同比少391亿元;地方政府专项债券净融资1679亿元,同比多871亿元;非金融企业境内股票融资262亿元,同比少271亿元。

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