央行周四结束了公开市场连续14日的净回笼,当日净投放1000亿元,这是春节假期以来首日实现净投放。

       
儿今天决定在家,爸爸尊重他的意见,自己上班去了。儿在假期最迟八点起床,接下来就是自己安排学习。我跟儿打招呼有事出去,中午回来。中午到家,儿仍在学习。

由于本周到期的资金规模将近1.68万亿,流动性承受压力。市场人士解读为,此举显示央行维稳资金面的意图。

       
儿说,对待考试,是这样的,既不能懈怠,也不能对结果期望值太高。我问,是不是像琴弦,不可太紧,亦不可太松?儿说,是的,太紧会崩断,太松则发不出音。

目前,国内的流动性受到内部和外部的双重压力。外部环境来看,美国通胀数据向好,使得加息的概率加大,决定了国内的货币政策“松”不得。内部环境来看,去杠杆仍然是当下国内经济的“主旋律”,这决定了货币政策不能再回到去年8月之前那般宽松。

       
儿即使外出和爸爸去超市,还不忘遥控操作机器人扫地,现在我几乎不用扫地了,儿每天会操作机器人至少扫三遍地,清理灰盒,维护都是他的事。

央行副行长易纲本周三表示“稳健的货币政策是一个中性的态势,而中性态势就是不紧不松”。

       
由于明早考试七点半开始,儿七点之前需要出门,这些儿都告知了爸爸,爸爸告知我,做好后勤,明早按时准备早饭。儿晚上回来收拾好书包,八点半就早早地休息了。

市场人士分析,预计在未来一段时间内,货币市场的流动性在量上将保持相对充足,但价格仍然会持续“缩短放长”的方式。九州证券首席经济学家邓海清称,未来货币市场利率可能持续缓慢上调。

公开市场净投放抵御流动性压力

2月16日,央行公开市场进行800亿元7天期逆回购操作、800亿元14天期逆回购操作、900亿元28天期逆回购操作,同时有1500亿元逆回购到期,向市场净投放1000亿元。隔夜和7天的逆回购利率分别下跌0.61个基点和39.59个基点。

本周有1.68万亿元的资金到期,流动性压力不可为不大。其中包括9000亿元逆回购到期;周三1515亿元6个月MLF到期;与此同时,春节前针对几家商业银行做的为期28天的TLF将在周五前后集中到期,有媒体报道称,部分周四到期的TLF未续做。专家测算,此次TLF到期资金约6300亿元。

回顾本周央行一系列在公开市场的操作,中信证券固收团队认为这显示央行维稳资金面的意图,同时继续缩短放长抬高加权资金成本。

周一央行结束了此前连续暂停6天的OMO,进行了1000亿元的逆回购操作,但由于当日有1900亿逆回购到期,因此实际净回笼900亿元。

周二持续净回笼1000亿元。周三开始,央行对流动性的维稳意图进一步显现,MLF超量投放2420亿元,一定程度上缓解了本周的流动性压力。另一方面,央行续作1500亿6个月MLF和2435亿1年期的MLF,替换到期的1515亿6个月MLF,缩短放长下继续抬高加权资金成本。周四开始开启了春节后的首个净投放日。周四IRS全线下跌,一个月、6个月、1年期IRS分别较上日加权平均价跌25bp、7bp、5bp。不过,Shibor利率继续全线上涨,隔夜Shibor报2.3330%,上涨6.72个基点。7天Shibor报2.6435%,上涨1.65个基点。3个月Shibor报4.2518%,上涨1.24个基点。

从债券市场的表现来看,银行间现券收益率下行幅度扩大,但国债期货涨幅仍继续扩大。10年期国债期货主力合约T1706收盘涨0.85%,5年期主力合约TF1706涨0.49%,均为去年12月29日以来最大涨幅。

流动性内外承压 货币政策不紧不松

眼下资金面的流动性可谓是内外交困,对于货币政策而言也是左右为难。

外部环境来看,2月以来美元指数持续走强,美联储主席耶伦本周二在美国参议院金融委员会发言中重申“等待太久再收紧货币政策不是明智之举”,美元指数再度走强。不仅如此,周三美国出炉的通胀数据向好,令国际投行高盛上调了美联储加息的概率。这对中国跨境资金流出毫无疑问是增添了压力,而外汇占款连续十多个月的减少使得基础货币缺口进一步扩大。

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